黄豆市场聚焦供需与贸易流向 阿根廷豆粕溢价走高、美国收割延迟

黄豆市场上周受到短期供给干扰与区域需求表现的影响，相关期货走势维持高档震荡。其中，欧盟需求相对强劲，推升阿根廷豆粕溢价至5月以来高点，相较于巴西豆粕的溢价扩大至每短吨5.50美元，主要与欧盟因应EUDR（欧盟零毁林法规）而增加合规采购有关。此外，阿根廷8月黄豆压榨量亦创下近10年同期新高，显示当地加工需求维持一定动能。

美国方面，爱荷华州9月持续降雨，使黄豆收割进度受到影响。9月下旬当地仅约2%至4%的黄豆完成收割，低于常年同期逾15%的水准。收割延迟也增加市场对作物品质、倒伏及田间发芽等问题的疑虑，部分美国黄豆加工商因此积极采购原料。不过，市场仍预期南美新作收成可望维持在相对高档，全球黄豆供应整体仍相对充裕，因此短期供给干扰对市场的支撑效果仍受到一定程度限制。贸易流向方面，加拿大玉米出口明显增加，但黄豆出口则受到供需结构变化影响。2026／27年度初期，加拿大玉米出口量达6.8万吨，约为去年同期的5倍；黄豆则受到产量与国内压榨需求变化影响，出口量面临压力。加拿大统计局预估2026年黄豆产量约750万吨，年增7.8%，但当季实际可供出口量仍可能受到国内加工需求增加等因素限制。

大陆需求同样受到市场关注。随著美国黄豆收割延迟，短期供应不确定性升高，大陆买家采购兴趣有所回温。不过，现行10%关税仍限制部分大陆民营压榨厂的采购意愿，市场需求主要仍由国营采购支撑。整体而言，全球黄豆贸易流向正在受到产地供给、区域加工需求及贸易政策等因素影响，区域供需变化也可能进一步牵动后续国际贸易结构。

街口投信表示，近期黄豆市场短线受到美国收割延迟、阿根廷豆粕需求增加及中国大陆采购动向等因素支撑，但目前全球供应基本面仍不宜过度乐观。美国收割进度、作物品质及后续天候变化，将是短期市场的重要观察因素；若收割进度逐步恢复正常，前期因供应疑虑形成的支撑可能有所减弱。

展望未来一周，市场焦点将持续集中于天候、收割进度及贸易政策。欧盟目前正研议饲料供应应变措施，以降低EUDR对豆粕进口所带来的不确定性，若合规采购需求持续增加，阿根廷豆粕在区域供应中的竞争优势可能延续。另一方面，美国爱荷华州收割延迟所衍生的品质下降、倒伏、田间发芽及茎腐病等问题，仍可能带来短期供应疑虑。

街口投信认为，短期黄豆市场仍可能受到供给干扰及区域需求支撑，维持高档震荡格局；不过，南美新作产量预期仍偏高，全球供应充裕的基本面尚未明显改变。后续若美国收割进度改善，且南美丰收预期逐步获得确认，市场供应压力可能重新成为影响行情的重要因素，因此后续仍须留意供需两端的变化。

本文转自：TNT时报